Dalam posting blog baru-baru ini, pemodal ventura Jason Lemkin membuat poin menarik tentang penilaian perusahaan tahap benih. Dia mengatakan bahwa penilaian yang tepat untuk putaran benih adalah "sepertiga atau kurang dari apa yang akan dibayarkan oleh investor putaran berikutnya … Jika tidak, itu adalah kesepakatan yang buruk. Terlalu banyak risiko dibandingkan ronde berikutnya. Siapa pun yang logis akan menunggu dan berinvestasi nanti. "
Jason mengusulkan aturan keputusan untuk investasi tahap awal yang didasarkan pada pengalamannya. Aturannya didasarkan pada bagaimana risiko kerugian berubah saat perusahaan baru berkembang. Apa pun yang bernilai perusahaan ketika keluarnya adalah sama terlepas dari kapan investor memasukkan uang mereka. Perubahan apa adalah penilaian di mana investor membeli saham mereka dan probabilitas bahwa hasil positif benar-benar terjadi.
$config[code] not foundKapan Harus Berinvestasi di Perusahaan Startup
Ada tiga skenario yang mungkin, yang masing-masing memengaruhi waktu terbaik kapan berinvestasi di perusahaan startup. Jika penilaian bisnis naik secara proporsional dengan peningkatan peluang bahwa bisnis akan memiliki jalan keluar yang positif, maka itu adalah cuci apakah Anda berinvestasi lebih awal atau Anda berinvestasi nanti. Nilai penyesuaian risiko investasi Anda sama pada kedua tahap.
Tetapi jika valuasi naik lebih lambat dari kemungkinan keluar positif, maka Anda lebih baik berinvestasi nanti. Nilai penyesuaian risiko dari investasi Anda akan lebih tinggi untuk investasi tahap selanjutnya daripada untuk tahap pertama karena penilaian bisnis tidak sejalan dengan penurunan risiko investasi.
Di sisi lain, jika penilaian naik lebih cepat daripada probabilitas keluar positif, maka Anda lebih baik berinvestasi lebih awal.
Pengalaman Jason menunjukkan bahwa kemungkinan keluar dan penilaian yang sukses cenderung tiga kali lipat antara tahap awal dan putaran Seri A, di mana ia mendapatkan rasio sepertiga atau kurang dari itu. Dia mungkin benar, rata-rata, untuk perusahaan SaaS tempat dia berinvestasi.
Namun, situasi yang sangat menarik terjadi ketika aturannya yang ketiga tidak berlaku. Misalnya, mungkin ada beberapa industri yang secara sistematis lebih baik menjadi investor tahap akhir daripada tahap awal karena penilaian cenderung naik lebih lambat daripada kemungkinan keluar positif. Perasaan saya memberi tahu saya bahwa perusahaan yang menjual ke bisnis lebih cenderung berada di kamp ini daripada perusahaan yang menjual kepada konsumen. Perusahaan yang menjual kepada konsumen sering melihat kenaikan cepat dalam penilaian ketika produk mereka "lepas landas."
Intuisi saya juga bahwa umumnya lebih baik menjadi investor tahap selanjutnya di dunia biomedis daripada di dunia perangkat lunak. Penilaian cenderung meningkat lebih lambat daripada kemungkinan keluar positif di dunia biomedis daripada di dunia perangkat lunak karena produk biomedis memiliki hasil biner yang lebih banyak dan menghadapi sejumlah besar ancaman tahap akhir terhadap keberhasilan mereka (misalnya persetujuan regulasi) daripada bisnis perangkat lunak.
Siklus modal ventura juga dapat memengaruhi peluang yang dimiliki oleh aturan sepertiga. Penilaian telah meningkat secara dramatis dalam dua tahun terakhir, hampir dua kali lipat dalam hal yang disesuaikan dengan inflasi. Pada saat yang sama, tidak ada bukti bahwa peluang start-up mencapai keluar positif telah banyak berubah selama periode yang sama - sebagian kecil dari bisnis baru yang diakuisisi atau go public tidak banyak meningkat sama sekali. Dengan demikian, dalam dua tahun terakhir, penilaian cenderung meningkat lebih cepat daripada peluang keluar positif. Akibatnya, investor akan lebih baik berinvestasi pada tahap benih daripada di tahap Seri A dalam beberapa tahun terakhir.
Foto Pemilik Bisnis melalui Shutterstock
