Investor dan pengusaha sering tidak setuju pada penilaian perusahaan tahap awal. Banyak orang telah menulis tentang pertanyaan ini. Saya tidak ingin mengulanginya. Alih-alih, saya ingin fokus pada masalah utama yang menurut saya mendapat sedikit perhatian dalam diskusi - persepsi risiko yang berbeda.
Untuk memahami konsep ini, saya pertama-tama harus menjelaskan bagaimana investor menghasilkan uang dengan membiayai perusahaan startup. Investor menghasilkan uang karena nilai perusahaan yang mereka hasilkan pada akhirnya bernilai lebih dari rata-rata uang yang mereka masukkan ke perusahaan.
$config[code] not foundPengembalian investor ditentukan oleh empat faktor: apa yang dijual perusahaan saat go public atau diakuisisi; berapa banyak perusahaan yang dimiliki oleh investor pada saat itu; berapa lama untuk sampai ke pintu keluar itu; dan probabilitas bahwa jalan keluar akan terjadi. Semakin tinggi nilai bisnis saat keluar, semakin banyak perusahaan yang dipegang investor, semakin pendek horizon waktu untuk keluar, dan semakin besar peluang keluar, semakin banyak investor akan melakukan investasi tertentu.
Saya akan meninggalkan diskusi tentang nilai keluar, horizon waktu, dan dilusi kepemilikan investor ke pos lain atau penulis lain dan fokus pada probabilitas keberhasilan keluar. Semakin tinggi probabilitas keluar, semakin tinggi penilaian perusahaan, semuanya sama.
Masalahnya di sini adalah bahwa investor dan pengusaha seringkali memiliki persepsi yang sangat berbeda tentang probabilitas tersebut. Ketika wirausahawan pertama kali muncul dengan idenya dan mulai mengejarnya, peluang hasil yang sukses sangat rendah. Ada risiko teknis, kemungkinan para pendiri tidak akan membuat produk yang berfungsi; risiko pasar, kemungkinan tidak ada yang mau membelinya; risiko kompetitif, kemungkinan startup akan mengalahkan yang lain melayani pasar yang sama; dan risiko pembiayaan, peluang bahwa pendiri tidak akan dapat memperoleh semua dana yang mereka butuhkan untuk mengejar peluang.
Beberapa sumber informasi - data tentang investasi malaikat dari proyek kinerja malaikat, anekdot dari investor, catatan perusahaan modal ventura, dan sebagainya - menunjukkan bahwa jalan keluar penghasil uang terjadi pada sekitar satu dari sepuluh bisnis yang didukung sejak awal ini. panggung oleh investor terakreditasi.
Investor canggih mengambil peluang itu seperti yang diberikan. Mereka berasumsi bahwa mereka akan menghasilkan uang dari satu dari sepuluh perusahaan yang mereka kembalikan pada tahap ini dan kehilangan uang pada sembilan dari sepuluh perusahaan tersebut.
Pengusaha yang usahanya menanamkan uang kepada para investor ini tidak terdiversifikasi dalam portofolio usaha dengan probabilitas keberhasilan rata-rata 10 persen. Para pendiri masing-masing memulai satu perusahaan.
Setiap pengusaha yang didukung oleh investor menilai peluang keberhasilannya jauh lebih tinggi dari 10 persen. Faktanya, penelitian menunjukkan bahwa setiap pengusaha berpikir bahwa usahanya akan berhasil dengan probabilitas 50 persen atau lebih tinggi, sambil menilai peluang keberhasilan usaha orang lain pada 10 persen yang diperkirakan oleh investor.
Sumber Perbedaan Penilaian Startup?
Sekarang saya yakin Anda melihat masalahnya. Jika investor menilai peluang keberhasilan yang lebih rendah daripada para pendiri, investor akan menilai bisnis lebih rendah. Kesenjangan dalam penilaian sering kali akan menyebabkan kesepakatan runtuh.
Odds Photo via Shutterstock
Komentar ▼
