Data dari firma hukum Cooley LLP menunjukkan bahwa penilaian perusahaan tahap awal turun dari stratosfer pada kuartal keempat tahun lalu, menurun dari $ 19 juta menjadi $ 16 juta. Itu kabar baik bagi investor.
Valuasi telah mencapai titik tertinggi sehingga investor menarik kembali, tidak dapat menghasilkan pengembalian yang memadai untuk membenarkan risiko melakukan investasi tahap awal.
$config[code] not foundPenilaian perusahaan yang dipentaskan awal telah melonjak secara dramatis dalam beberapa tahun terakhir. Perusahaan tahap seed biasanya dihargai $ 4 juta pada kuartal ketiga tahun lalu, naik dari $ 2,5 juta dua tahun sebelumnya, laporan Halo menjelaskan (PDF). Demikian pula, penilaian median Seri A meroket dari $ 8,3 juta pada September 2013 menjadi $ 19 juta pada kuartal ketiga 2015, data dari firma hukum Cooley LLP menunjukkan.
Itu masalah bagi ekonomi investasi tahap awal. Mengingat risiko investasi di perusahaan-perusahaan muda, banyak investor memperkirakan bahwa hanya satu dari sepuluh perusahaan portofolio mereka yang akan berhasil. Jadi, mereka mencari startup yang dapat menghasilkan pengembalian 30 kali dalam waktu sekitar enam tahun.
Jika portofolio investasi terdiri dari pengembalian 30 kali lipat tunggal, akuntansi untuk sepuluh persen dari nilainya, investor menghasilkan tiga kali lipat uangnya selama enam tahun, atau tingkat pengembalian internal sekitar 20 persen.
Sekarang pikirkan apa yang terjadi jika perusahaan yang dulu bernilai $ 2,5 juta sekarang dihargai $ 4 juta. Jalan keluar yang digunakan untuk menghasilkan pengembalian 30 X sekarang menghasilkan hanya pengembalian 18.75 X. Karena hanya investasi satu-dalam-sepuluh yang akan berjalan dan memberikan pengembalian, kelipatan 1.875 hanya menghasilkan tingkat pengembalian internal 11 persen.
Meningkatnya valuasi juga menurunkan pengembalian dengan mengurangi peluang keluar akan terjadi. Penilaian yang lebih tinggi meningkatkan ekspektasi kinerja perusahaan. Akibatnya, lebih sedikit orang yang melebihi standar, mengurangi peluang putaran pendanaan berikutnya dan peluang keluar yang sukses.
Selain itu, peluang keluar yang sukses juga menurun karena investor dan pengusaha perlu bertahan untuk harga penjualan yang lebih tinggi untuk menghasilkan pengembalian 30 kali lipat pada penilaian baru. Jadi sekarang, alih-alih menjual bisnis seharga $ 75 juta, para investor bertahan untuk $ 120 juta.
Karena peluang perusahaan membeli turun dengan harga yang harus dibayar pembeli, menaikkan target harga mengurangi kemungkinan keluar positif. Kami tidak memiliki data yang cukup baik untuk mengetahui seberapa besar Anda mengurangi kemungkinan Anda keluar dengan bertahan dengan harga yang lebih tinggi. Tetapi katakanlah, meningkatkan target harga penjualan dari $ 75 juta menjadi $ 120 juta mengurangi kemungkinan ex-ante dari kemenangan besar dalam portofolio dari, katakanlah, satu dari sepuluh menjadi satu dalam dua belas. Sekarang, pengembalian 30 kali lipat pada perusahaan berkinerja terbaik menghasilkan pengembalian 2,50 untuk portofolio, atau IRR 16,5 persen.
Dalam jangka panjang, peningkatan penilaian yang moderat bukan masalah besar. Tetapi ketika valuasi naik dengan cepat dalam jangka pendek, seperti yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir, malaikat merasa lebih sulit untuk menghasilkan uang dari mendukung perusahaan tahap awal. Dan itu umumnya menyebabkan mereka mengurangi kegiatan investasi mereka.
Foto Pertumbuhan Awal melalui Shutterstock
Komentar ▼
