Sejak akselerator Y Combinator memperkenalkan SAFE, atau perjanjian terstruktur untuk ekuitas masa depan, pada akhir 2013, mereka telah menjadi instrumen populer untuk kesepakatan tahap pra-benih, khususnya di Pantai Barat. Sementara beberapa investor menyukai inovasi, saya dengan malaikat New York David Rose dalam kurangnya antusiasme untuk instrumen baru. Angel investor menyerah terlalu banyak dengan mengganti catatan konversi mereka dengan SAFE.
$config[code] not foundSAFE adalah dokumen pendek, sederhana, yang menguraikan hak investor untuk membeli ekuitas di awal di masa depan dengan penilaian yang akan ditentukan. Dalam banyak dimensi, AMAN mirip dengan catatan konversi. Kedua instrumen memungkinkan pendiri dan investor untuk menunda penetapan penilaian perusahaan hingga masa depan. Dan kedua dokumen memungkinkan investor sebelumnya untuk menerima diskon dan untuk topi dikenakan pada penilaian di masa depan. Tetapi ada beberapa perbedaan penting antara catatan konversi dan AMAN, yang menjadikan yang pertama pilihan yang lebih baik bagi kebanyakan malaikat.
Mengapa Catatan Konversi Mengalahkan AMAN
Pertama, dan yang paling penting, SAFE tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Itu bisa menimbulkan masalah besar bagi investor malaikat yang memasukkan uang ke perusahaan yang berjalan menyamping. Tanpa tanggal jatuh tempo, tidak ada mekanisme untuk meminta perusahaan pemula membayar kembali investor (atau bahkan mendorong para pendiri untuk berbicara dengan investor mereka tentang masalah ini) atau memaksa para pendiri untuk mengubah uang investor menjadi ekuitas. Dengan AMAN, pendiri dapat menyimpan uang investor dalam limbo selamanya.
Kedua, bukan hanya perusahaan yang bergerak menyamping di mana mungkin ada masalah bagi investor. Dengan SAFE, perusahaan baru yang berjalan baik dan tidak pernah perlu mengumpulkan uang dengan menjual saham preferen memiliki peluang untuk mengacaukan investor SAFE dengan mengeluarkan dividen hanya kepada pemegang saham biasa.
Ketiga, dengan AMAN, tanggung jawab fidusia manajer-pendiri bersifat ambigu. Pemegang SAFE tidak menerima hutang atau ekuitas. Oleh karena itu, ia tidak dilindungi oleh kewajiban fidusia manajemen untuk bertindak demi kepentingan pemegang saham, atau oleh perlindungan yang diberikan secara hukum kepada pemegang utang.
Bill Carleton, seorang pengacara Seattle yang melakukan banyak pekerjaan hukum tahap awal, menunjukkan bahwa “setiap kontrak memiliki perjanjian yang tersirat dari itikad baik dan transaksi yang adil. Jadi bisa dibilang ada setidaknya janji implisit bahwa perusahaan akan mengumpulkan uang, menjual atau keluar dari bisnis - semua peristiwa yang memicu sesuatu di bawah SAFE. Tapi ada ambiguitas di sini, dan pengadilan belum mempertimbangkan. "
Keempat, AMAN tidak mudah dimodifikasi. Ketidakfleksibelan ini dapat melindungi investor tahap awal dalam beberapa keadaan. Tetapi itu juga membuat instrumen bekerja buruk di putaran investasi selanjutnya; untuk perusahaan yang tidak mengumpulkan beberapa putaran modal; untuk pinjaman jembatan; dan untuk mengikuti putaran.
Kelima, dengan AMAN, investor mendapatkan lebih sedikit saham dibandingkan dengan wesel konversi. AMAN tidak memiliki tingkat bunga. Karena itu, ketika SAFE mengkonversi, tidak ada saham tambahan yang berasal dari bunga yang masih harus dibayar. Jika tingkat bunga pada wesel adalah 8 hingga 10 persen, itu adalah jumlah saham non-sepele yang diserahkan investor oleh SAFE.
Keenam, SAFE adalah inovasi pembiayaan California. Itu membuatnya lebih sulit untuk digunakan di tempat lain. Investor di Pantai Timur dan di Midwest jarang menggunakannya. Kelangkaan itu dapat menimbulkan masalah bagi upaya penggalangan dana oleh investor dan pendiri. Cukup sulit untuk mengumpulkan uang untuk memulai yang tidak pasti ketika investor benar-benar nyaman dengan instrumen keuangan yang digunakan. Tetapi tambahkan instrumen baru dan itu mungkin terbukti hampir tidak mungkin untuk membujuk investor untuk bergabung.
Foto Mobil Vintage melalui Shutterstock
Komentar ▼
